La route est cahoteuse mais la reprise économique se poursuit dans toutes les provinces

Même si la troisième vague de la pandémie a causé des perturbations plus fortes que prévu au printemps, la reprise économique se poursuit d’un océan à l’autre. Nous prévoyons que la moitié des provinces récupéreront entièrement cette année le terrain perdu l’an dernier, et trois autres les suivront de près. Les campagnes de vaccination à grande échelle ont remporté un énorme succès, car les taux de vaccination des Canadiens figurent désormais parmi les plus élevés au monde. Les gouvernements provinciaux ont donc pu assouplir les restrictions et autoriser cet été une réouverture plus marquée des secteurs fortement tributaires des rassemblements. L’Alberta, la Saskatchewan, le Nouveau-Brunswick, l’Île-du-Prince-Édouard et Terre-Neuve ont même éliminé toutes les restrictions. Cependant, l’Alberta vient tout juste d’annoncer qu’elle en rétablira quelques-unes, y compris le port du masque dans certains espaces fermés. Le Québec, la Colombie-Britannique, le Manitoba et l’Ontario mettent actuellement en place des systèmes de preuve de vaccination (y compris des passeports vaccinaux) grâce auxquels les activités à contacts fréquents seront plus sûres et pourront se poursuivre pendant la quatrième vague. Cependant, le variant Delta représente de toute évidence un risque pour les économies provinciales, mais nous sommes d’avis que la vaccination devrait en atténuer les répercussions comparativement aux vagues précédentes.

Compte tenu de l’assouplissement des restrictions, nous prévoyons que les Canadiens de l’ensemble du pays dépenseront davantage après avoir massivement accru leur épargne depuis le début de la pandémie. Cette accumulation résulte de la raréfaction des occasions de dépenser et des transferts de revenus sans précédent des gouvernements. Les ventes des commerces de détail (y compris les ventes en ligne) ont bondi et dépassent largement leurs niveaux de 2019. L’Île-du-Prince-Édouard et la Colombie-Britannique, qui ont assoupli leurs restrictions avant les autres provinces, affichent la croissance la plus forte. Dans la prochaine phase de la reprise, les Canadiens élargiront de plus en plus leurs dépenses consacrées aux services. Selon nos données sur l’activité des titulaires de carte, les dépenses dans les lieux d’hébergement et les établissements touristiques ont augmenté d’environ 20 % sur un an en juillet au Québec et en Ontario, après la levée dans ces provinces des mesures de confinement les plus strictes imposées au Canada. Et nombreux sont ceux qui ont pris la route de l’est ! Le nombre de nuitées de résidents de l’Ontario et du Québec à l’Île-du-Prince-Édouard a plus que quadruplé cet été par rapport à 2020. Nous prévoyons que la forte accumulation d’épargne et les nouvelles possibilités de dépenses entraîneront une recrudescence de l’activité économique dans l’ensemble du pays, à condition que les perturbations causées par la quatrième vague soient limitées.

Alors que les Canadiens retournent en grand nombre dans les restaurants, les bars et les salles de sport, l’étroitesse du marché du travail dans de nombreuses provinces contraint certaines de ces entreprises à fonctionner à capacité réduite. En Colombie-Britannique, au Québec et à l’Île-du-Prince-Édouard, les taux de vacance atteignent des sommets records. Les employeurs des secteurs de l’hébergement, du commerce de détail et des soins de santé ont notamment du mal à trouver des travailleurs. Les pénuries de main-d’œuvre posent un problème plus grave à ces provinces (mais nous sommes d’avis que la perte de production peut être atténuée par l’accroissement de la productivité et de l’automatisation).

Le retour en classe généralisé est de bon augure pour la composante du PIB correspondant aux services éducatifs, en particulier dans les Maritimes, où ce secteur représente une part relativement plus importante de la production. Le retour de nombreux étudiants aux cours en présentiel dans les universités de l’ensemble du Canada fera augmenter la migration entre les provinces, ce qui entraînera une hausse du pouvoir d’achat ainsi qu’un raffermissement de la demande d’appartements à louer.

Non seulement la troisième vague a causé des dommages plus graves que prévu aux économies provinciales, mais il semble désormais que les perturbations des chaînes d’approvisionnement entraveront la croissance à court terme. Par conséquent, nous avons révisé à la baisse nos prévisions de croissance cette année pour toutes les provinces, sauf une (l’Alberta). Nous prévoyons que l’Alberta (+5,9 %), la Colombie-Britannique (+5,8 %) et le Québec (+5,7 %) mèneront le bal. La Colombie-Britannique, la Nouvelle-Écosse et l’Île-du-Prince-Édouard sont les provinces dont la reprise est la plus avancée, si l’on compare la production attendue en 2021 aux niveaux antérieurs à la pandémie. Terre-Neuve-et-Labrador (+3,0 %) reste à la traîne des autres provinces dans notre classement en raison du ralentissement des investissements en capital et de la production pétrolière. Notre nouvelle prévision de croissance pour le Canada (+5,1 %) est inférieure de 1,2 point de pourcentage à celle mentionnée dans les Perspectives provinciales de juin. Nous croyons qu’une partie de cette croissance aura lieu en 2022, de sorte que notre prévision pour l’an prochain est passée de 4,0 % à 4,3 %.

Colombie-Britannique : toujours plus haut, toujours plus loin

La Colombie-Britannique, qui a relancé l’activité plus vite que les autres provinces, affiche selon nos indicateurs l’une des hausses les plus fortes des dépenses des titulaires de cartes depuis le début de l’année. De toute évidence, de nombreux résidents de cette province souhaitent profiter de leurs économies substantielles. Cependant, le nombre élevé de postes à pourvoir entravera la capacité des entreprises de l’hébergement et des services alimentaires à tirer pleinement parti de ces occasions. L’activité sur le marché de l’habitation, qui avait atteint un niveau stratosphérique, a ralenti depuis le printemps. Aucun véritable répit n’est toutefois accordé aux acheteurs, car les prix continuent de grimper dans un contexte de rareté des logements à vendre. Heureusement, les constructeurs travaillent d’arrache-pied pour accroître l’offre sur le marché. Nous sommes d’avis que les mises en chantier atteindront un sommet record de 46 400 unités cette année. L’explosion du marché immobilier dans la province et l’ensemble du continent favorise l’industrie du bois de la Colombie-Britannique, même si d’immenses incendies de forêt cet été ont causé d’importants problèmes dans certaines régions. Nous avons révisé en légère baisse, à 5,8 %, notre prévision de croissance pour la Colombie-Britannique cette année, ce qui reste plus que suffisant pour effacer la contraction de 3,8 % enregistrée l’an dernier.

Prairies : la sécheresse interrompra-t-elle la robuste reprise ?

Les restrictions ont été entièrement levées dans les provinces des Prairies en juillet et en août, et le Manitoba s’apprête à mettre en place un passeport vaccinal. Par conséquent, nous tablons sur une reprise très rapide. Les dépenses de consommation ont fortement augmenté (les dépenses des titulaires de cartes sont en hausse d’environ 5 % par rapport à l’an dernier) et près de 90 % des emplois perdus lors de la pandémie ont été récupérés dans les provinces des Prairies. Malheureusement, une terrible sécheresse a de lourdes répercussions sur le secteur agricole de la région. Ce facteur en particulier nous a incités à abaisser notre prévision de croissance annuelle pour la Saskatchewan, qui est passée de 5,7 % à 3,8 %. La production agricole de cette province devrait diminuer sensiblement en 2021.

À la suite de la mise en œuvre d’une installation de transformation de pois cette année, le Manitoba connaît une croissance robuste de la fabrication de produits alimentaires. La hausse des exportations de produits alimentaires fera plus que contrebalancer la diminution prévue de la production de blé. Le constructeur d’autobus électriques de la province continue de signer des contrats avec des municipalités aux États-Unis, ce qui est de bon augure pour les exportations futures du secteur manufacturier. Nous entrevoyons en 2021 une croissance de 4,8 %, qui effacera tout juste la contraction de 4,8 % subie en 2020.

Notre prévision de croissance pour l’Alberta reste essentiellement inchangée, à 5,9 %. Le secteur énergétique de la province profite du raffermissement des marchés pétroliers mondiaux et des prix de l’or noir, de sorte que les dépenses en immobilisations devraient croître de 5 % cette année. Notre mesure des dépenses des titulaires de cartes fait ressortir une croissance de 4 % depuis le début de l’année, alors que les secteurs de l’hébergement et des services alimentaires de la province manifestent une vigueur remarquable depuis quelques mois. Dans cette province, la hausse des mises en chantier a été la plus marquée au pays, atteignant 14 % au deuxième trimestre par rapport au trimestre précédent. L’économie de l’Alberta est bien partie pour se rétablir complètement en 2022.

Centre du Canada : la reprise s’accélère

Les gouvernements provinciaux ont amorcé l’allègement des restrictions en mai au Québec et au milieu de juillet en Ontario. À la fin de juillet, toutes les régions du Québec étaient passées en zone verte – le niveau d’alerte le plus bas – et l’Ontario entamait la phase 3 de son déconfinement. Les deux provinces misent sur le passeport vaccinal pour contenir les coûts sociaux et économiques de la quatrième vague. Les consommateurs ont accueilli avec enthousiasme l’allègement des restrictions. Nos données sur les dépenses des titulaires de cartes en juillet montrent une hausse de 16 % au Québec et de 17 % en Ontario par rapport aux niveaux antérieurs à la pandémie. Nous nous attendons à ce que les dépenses de consommation continuent d’alimenter la reprise.

L’effervescence du marché de l’habitation a diminué tant au Québec qu’en Ontario. Les reventes de logements sont descendues des sommets records atteints l’hiver dernier, mais elles demeurent historiquement élevées. L’insuffisance de l’offre constitue un frein important. Les constructeurs d’habitations s’emploient toutefois à corriger cette situation. Ils ont porté le nombre de mises en chantier à des niveaux inégalés depuis des décennies. Nous prévoyons que les mises en chantier bondiront de 38 % au Québec en 2021, à 73 800 unités, et de 25 % en Ontario, à 100 900 unités.

La pénurie de micropuces dans le monde représente un défi de taille pour le secteur automobile de l’Ontario. La production et les exportations de véhicules motorisés et de pièces continuent de dénoter une tendance à la baisse, et les annonces récentes de fermetures temporaires d’usines en Amérique du Nord laissent peu d’espoir d’un renversement rapide de la situation. Les perturbations persistantes des chaînes d’approvisionnement comptent parmi les principaux facteurs qui nous incitent à réviser à la baisse nos prévisions pour l’Ontario et le Québec cette année. Nous tablons sur une croissance économique de 5,0 % en Ontario (contre 6,3 % auparavant) et de 5,7 % pour le Québec (contre 6,6 % auparavant).

Provinces de l’Atlantique : une progression soutenue

Selon nous, Terre-Neuve-et-Labrador sera la dernière province dont l’économie se rétablira entièrement. Sa croissance sera de 3,0 % en 2021 et de 2,5 % en 2022. Quelques facteurs entravent la reprise, en premier lieu le recul de la production pétrolière. En fait, la production diminue cette année dans tous les grands gisements pétroliers au large des côtes de la province. Les dépenses en immobilisations diminuent aussi dans la province, les grands projets ayant pris fin au cours des dernières années ou étant presque achevés. C’est le cas par exemple du projet hydroélectrique de Muskrat Falls. Les dépenses en immobilisations prévues pour les grands projets se situent environ 32 % en deçà des niveaux de 2019, en baisse de 0,4 % sur un an. En revanche, le projet pétrolier en mer Terra Nova sera modernisé et relancé l’année prochaine après avoir été mis en veilleuse il y a deux ans. Sa mise en œuvre compensera en partie la baisse de la production de pétrole et des dépenses en immobilisations.

Nous nous attendons à ce que l’Île-du-Prince-Édouard (+3,6 %), la Nouvelle-Écosse (+4,3 %) et le Nouveau-Brunswick (+4,2 %) se rétablissent entièrement cette année. Les résidents de l’Île-du-Prince-Édouard et du Nouveau-Brunswick ont laissé tomber le masque en juillet, et les restaurants ainsi que les secteurs fortement tributaires des rassemblements tournent à plein régime. Les résidents de la Nouvelle-Écosse pourraient faire de même au milieu de septembre. Parallèlement à la hausse des dépenses de consommation, la robustesse des exportations alimente la reprise et continuera de favoriser ces provinces. Dans l’Île-du-Prince-Édouard, outre la forte remontée du tourisme, les conditions de culture des pommes de terre sont favorables. Les producteurs de homard dans cette province et en Nouvelle-Écosse tirent parti de la réouverture des restaurants aux États-Unis et de la forte augmentation de la demande de fruits de mer en Chine. Au Nouveau-Brunswick, les exportations de produits pétroliers raffinés ont rebondi. La hausse des exportations de la province au printemps est en grande partie attribuable aux solides exportations de produits forestiers, mais cette hausse devrait ralentir d’ici la fin de l’année.

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